“新手”入场搅局 轨交行业整合提速[2020-5-16]

处于高景气度的轨道交通行业吸引越来越多资本关注。“多种形式轨道开发建设，会带动更多资本、技术、人才等要素进入，形成市场驱动技术、技术助推市场的良性循环。”5月15日华铁股份总裁王承卫接受中国证券报记者采访时表示，行业竞争格局变革迫使企业通过并购整合获得更大市场份额。

多位接受采访的轨交人士亦表示，随着市场竞争加剧，单一产品、单一服务的轨交公司生存空间将受到挤压，轨交行业整合提速，“平台化”公司将拥有更高的竞争壁垒。

“新面孔”不断涌入

轨交行业相对封闭，特别是铁路市场。套用一家轨交信息化公司高管的话，铁路市场只要好好做，过点小日子没有问题。“吃不撑、饿不死”是铁路市场众多装备商、服务商的生存现状。铁路市场越来越开放，但壁垒依然较高。

然而，日渐火爆的城轨市场为跃跃欲试的新手们打开了一扇门；由于城轨多由地方政府投资、招标，市场化程度较高，越来越多的新面孔随之涌入。

中国城市轨道交通协会（简称“中国城轨协会”）5月9日发布的“城市轨道交通2019年度统计和分析报告”显示，截至2019年底，中国内地共有40个城市开通城轨交通，运营线路208条，线路总长度达6736.2公里。2019年完成建设投资5958.9亿元，同比增长8.9%，当年完成建设投资额占可研批复投资额的12.8%。2016年-2019年，全国共完成城轨建设投资19992.7亿元，年均完成建设投资额4998.2亿元。

城轨建设规划规模持续处于高位。截至2019年底，据不完全统计，共有65个城市的城轨交通线网规划获批（含地方政府批复的21个城市），扣除已投运线路后，仍有城轨交通线网建设规划在实施的城市共计63个，涉及线路总长7339.4公里（不含已开通运营线路）。

“庞大的投资规模仍将持续，城轨市场投资仍有三至五年时间”，前述轨交信息化公司高管告诉中国证券报记者，以前轨交行业大多是一些出身铁路系统或与之相关的人员把持整个产业链，现在一些材料公司、互联网公司、IT公司、人工智能甚至文化创意等公司纷纷介入，行业竞争越来越激烈。以华为为例，截至2019年底，该公司已服务全球70多个城市的170多条轨道交通线路，其依赖的正是该公司的数字化技术。

博深股份5月8日发布重组草案，拟以发行股份及支付现金的方式购买交易对方张恒岩、海纬进出口、瑞安国益所持海纬机车86.53%的股权，交易对价6.53亿元。此前，博深股份已持有海纬机车13.47%的股权。交易完成后，海纬机车将成为博深股份全资子公司。

博深股份自1998年设立以来一直以金刚石工具的研发、生产和销售为主营业务，是国内金刚石工具行业规模较大的上市企业。公司在金刚石工具业务积累的粉末冶金技术基础上，培育了动车组粉末冶金闸片业务。2017年11月，博深股份完成对常州市金牛研磨有限公司的收购，业务拓展至涂附磨具领域。此次收购前，博深股份业务涵盖五金工具、涂附磨具、轨道交通装备零部件三个领域。借此并购，博深股份轨道交通零部件业务的产品布局将在高铁制动闸片产品的基础上，增加轨道交通制动盘产品的研发、生产和销售。

核心资产成“香饽饽”

在新筑股份副总经理、董秘张杨看来，轨交行业市场空间大，经营周期长，属于人们出行的刚需，具有消费属性，行业发展前景较好，近年来吸引了越来越多的关注。一些设备商和软件商将其技术和产品拓展至轨交领域，虽然本身投入不大，但市场门槛高，竞争相对激烈。行业中产品和服务比较单一的企业面临发展“天花板”，被并购是比较好的退出渠道。因此，轨交行业近年来并购逐渐增多。

同花顺iFind数据显示，以申万三级行业“铁路设备”为统计口径，2019年至今，A股共有22则公司并购事件，铁路设备领域并购事件呈稳步增长态势。

以华铁股份为例，2019年公司并购山东嘉泰51%的股权。山东嘉泰专业从事轨道交通座椅设计、研发、生产、销售及服务，提供完整的产品解决方案，是行业内唯一获得高铁客室座椅、商务座椅、160公里动力集中车型座椅等全牌照资质的成熟供应商。借此并购，华铁股份成功布局高铁座椅行业，完善了公司轨道交通核心零部件产品品类，提高了各产品间协同能力，提升了市场地位。

王承卫说，轨道交通配件企业的发展通常有清晰的轨迹。从阿尔斯通置换得到了GE的轨交信号业务，日立收购意大利轨交设备公司Ansaldo Breda和铁路信号公司Ansaldo STS，再到西屋制动公司收购法维莱交通集团，并购带来的资源整合优势和多重产品线协同效应，能够为轨道交通行业的制造商带来源源成长动力，而跨国并购更是打开了产品跨国销售的大门，且有利于企业统筹国际生产资源与区位优势。产业链整合首先是出于市场定位和地位的需求，行业竞争格局的变革迫使企业通过并购整合获得更多市场份额，成功的技术、产品、资源整合可以帮助突破行业壁垒和规模限制；同时，发挥协同效应，提升抗风险能力。“作为产业链的重要参与者，华铁股份由一家中游零部件制造、装备制造企业，进入下游维保市场有技术、产品、资源和服务优势，通过并购实现产业链整合，发展方式效率高，无论是横向还是纵向延伸，都是为了实现规模经济。”

王承卫表示，华铁未来想成为一家世界级的多元化轨道交通精良配件智能制造集团，通过规范生产、标准流程、品质精良的产品，用领先性技术和前瞻性产业布局打造品牌，用便捷、高效、全方位一体化的综合服务为客户创造价值，打造智能服务品牌。

“平台化”发展成趋势

“单一产品和服务的发展模式面临天花板。”前述轨交信息化公司高管说，轨交信息化领域有很多规模较小的公司，新竞争对手的出现，这些公司将面临严峻挑战。对于上市公司而言，完善产品品类、丰富业务链条，可以提升整体竞争力。在此背景下，近年来轨交公司并购案不断增多。

新筑股份则与德国马克斯博格国际欧洲公司达成合作，全面引进磁悬浮系统，掌握了车辆、轨道、信号、控制和系统集成的整套核心技术。张杨表示，未来公司核心竞争力将围绕产品本身的竞争优势进行构建，建立企业的护城河。同时，创新商业模式，整合资源，形成独特的竞争优势。对于轨交产业链，看好产业链上的核心零部件企业。

王承卫则表示，华铁股份将聚焦于轨道交通核心零部制造和配套服务，打造覆盖全系列核心零部件及维修养护的轨交产业大平台，在准确定位的基础上，兼顾现有业务和外延式并购，两个发展维度，着力于新造车市场、后市场服务、产品扩张和国际化四个方向，突破更多应用场景，积极寻求现有业务与大数据等新兴业务嫁接的可能，“跨境并购会成为重要发展方向，打开国际化通道，让我们的产品服务海内外市场。”